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日本央行现在持有日债的比例已经超过了52%，从2010年以后，日本国债的需求量就逐步萎缩，导致日本央行为了稳定市场不断地买入。

日本央行如果继续这样买，就会加大日元的供应量，导致日元持续萎靡，继而导致日本通胀未来会持续走高。

别看日本现在的通胀只有4%左右，其实这个通胀并没有反映出日元发行的数量。

一般通胀的走高都会是短时起来，是在货币发行达到一定临界数量之后，因为一个特别的事件导致大量沉淀资金翻涌起来。

也就是说在货币超发的初期，很多资金在市场流动一圈之后，又会进入银行账户，变成沉淀资金，只不过存款的所有人变更了而已，所以在初期，通胀其实并不明显，因为M2多，并不代表着M1多。

这一点看国内的商品价格就知道了，房地产是资金的蓄水池，和M2相关，但是类似可乐，衣服这种是消费品，和M1相关，因此，M2大涨，房价大涨，可是M1增长慢一些，消费品价格的上涨就会缓慢。

一旦巨量的沉淀资金跑到消费市场，就会导致市场流通的货币量飙升，继而导致通胀高企。

日本这么多年发行的货币，稳定了债券市场的收益率，可是这相当于为将来埋下了大雷。

一旦全球衍生品市场暴雷，那就相当于往军火库里扔了一颗手榴弹，会引发巨大的爆炸。

究竟是谁引发？

硅谷银行规模有点小，瑞信也不够体量，如果是德意志银行或者日本银行，或者摩根大通和富国银行，这个导火索的作用就成了。

这个周末，日本央行行长换人，植田和男上台以后，会不会继续YCC的路线，这是一个问题。

YCC其实已经走不下去了，此时硬撑，到最后，也会暴雷，与其久拖不决，等待美联储改变货币政策，还不如早一点改变，因为美联储也是秋后的蚂蚱，持续不了多久，指望鲍威尔，和指望泥菩萨没区别。

一旦改变了YCC政策，让日本国债收益率大涨，日债价格大跌，很多日本人这辈子的心血就蒸发了。

日本国债中外国投资者的比例不高，只有8%，所以日本央行改变政策，只会苦了日本百姓，这就是一个内爆。

要对比，其实和我们90年代初期有点类似，当时通胀飙升，物价飞涨，当年也是一个内爆的过程，等内爆结束，就可以再来一个良性发展。

不过和我们不太一样的就是资金的管制，当年就算我们内爆，可是并没有开放，所以外资想抄底也没门。现在日本如果内爆，会引发大量资金去日本抄底，继而加剧西方国家的资金荒，可能就会引爆整个西方体系的大爆炸。

比如说日债收益率走高，价格下跌，这就会引发整个资产价值的重估，不可能债券价格下跌，而其他资产价格不变。

这就好像我们最近卖汽车，东风打折，其他的汽车品牌也要跟着打折。如果日债价格打折，那日本的房地产，股票等等资产价格也要跟着打折。

如果日本的资产价格大跌，那资金抛弃欧美，抄底日本就成了很好的选择。

所以说日本央行的政策一旦发生了改变，就很可能导致西方国家的泡沫破灭，到时候火势太大，救都救不了。

引发系统性风险，日本央行有这个实力。日本央行现在的资产总额5.6万亿美元，其中持有的日本国债就高达3.5万亿美元，这可不是两千多亿的硅谷银行可以比的。

如此庞大的资产发生暴雷，全世界还有哪个国家能救得了？

我看了另外一个有趣的数据，日本人持有护照的比例只有17%，2019年大概还有23%。这个数据下降得这么快，其实也说明日本民众目前的生活质量下滑比较大。

如果日本暴雷，估计以后日本人能出国的比例会更低，毕竟没钱去海外买买买了。

日本央行总是要为这十年的放水付出代价的，日本人也是，该来的总会来。