碳抵消在环境、社会和治理 (ESG) 问题的范围内占据相对较小的空间。但随着越来越多的国家和公司致力于实现净零碳排放目标，它们作为加速碳减排的工具正在稳步获得投资者的关注。不断增长的需求推动了一些市场的价格创历史新高。

几十年来，公司一直依靠抵消来帮助避免或减少排放。长期与“上限与交易”（合规）市场相关联，它们以两种方式在全球范围内进行交易：作为公司之间的配额以遵守强制性排放上限或作为自愿市场中各种减排计划的一部分。抵消是通过两大类的碳减排活动产生的：工业和自然。例如，太阳能和风能是避免碳排放的工业举措的例子，而植树则是基于自然的碳清除举措（显示）。

抵消有助于避免、消除碳排放

(资料图片仅供参考)

目前，全球有 68 个合规市场，约占温室气体 (GHG) 排放总量的 23%。强劲的需求现在超过了供应，一些市场的价格已经创下新高。2021 年全球碳定价收入约为 840 亿美元，而前一年为 530 亿美元。预计将快速增长，尤其是在志愿者市场，公司从不一定与监管制度相关的碳减排计划中购买信用额度。事实上，根据世界银行的数据，志愿者市场补偿活动在 2021 年首次达到 10 亿美元。

市场参数和规则开始凝固

作为一个独特的资产类别，抵消仍在发展。随着监管机构和其他团体帮助制定一些围绕市场的规则，市场开始变得更好。例如，机构投资者集团关于气候变化的待定指南阐明了公司参与和资本配置的最佳实践。最近的 COP26 全球气候变化会议休会，达成了有史以来第一个贸易标准多国协议。它们包括更明确的规则，以促进发达和新兴市场司法管辖区之间的套利，这被认为对于提高合法性和全球接受度至关重要。

在美国，拟议的美国证券交易委员会关于气候变化影响的披露规则将强制要求在年度报表中进行抵消报告——这是朝着提高透明度和问责制迈出的一大步。此举引发了如此多的兴趣和争论，以至于美国证券交易委员会罕见地延长了征求意见的窗口期。

投资者更加意识到抵消在 ESG 中的作用

投资者对抵消的兴趣也在稳步增长，因为企业应对气候变化的承诺得到加强，更多的解决方案摆在桌面上。预计未来几年，围绕 ESG 的股东激进主义将飙升，对“E”因素造成相当大的压力。在这方面，更多的投资者敏锐地意识到补偿如何直接影响公司的现金流、声誉和法律地位等变量（显示）。因此，当碳信息披露项目(CDP) 报告称仅 100 家公司的温室气体排放量占全球排放量的 71% 时，股东们就会积极倡导采取有效的应对措施。我们现在预计这些关于碳抵消的交流将越来越多地出现在代理投票中。

为什么碳抵消对投资者很重要

质量控制仍有差距

新的指导方针和投资者意识的提高正在帮助碳抵消获得牵引力。但我们认为同时关注质量和数量很重要。一些补偿由监管机构或政府批准的认证机构验证，例如澳大利亚碳农业倡议或加州空气资源委员会。其他补偿由非营利性认证机构验证，例如黄金标准、Verra、美国碳登记处或气候行动储备。

但要使抵消成为主流，投资者将需要更多的指导。例如，他们能否衡量抵消是否有助于真正的碳减排？或者它只是设定了公司不断增长的排放量？2021 年，全球产生了创纪录的 370 亿吨二氧化碳，是夏威夷莫纳罗亚天文台记录的 64 年来的最高值。显然，希望通过碳抵消产生影响的所有类型的投资者都需要可靠的标准来确定他们是否正在解决问题。

此外，投资者评估抵消对利益相关者的影响也很重要。具有当地协同效益（创造就业机会、保护生物多样性）的碳减排活动很可能会受到当地利益相关者的欢迎。这可以带来更大的持久性和合法性，并有助于最大限度地减少外部威胁。虽然此类项目可能成本更高，但风险可能更小。

一些新的指标标准看起来很有希望。一些 ESG 数据提供商正在将碳价格纳入不同温度情景，以衡量公司向净零排放的过渡。学术界也在船上。这包括哥伦比亚气候学校，该学校与 AllianceBernstein 合作，就碳抵消和其他气候相关问题对投资者和管理人员进行教育。加州大学伯克利分校的 CoolClimate Network 分享了其综合质量评估框架 ( Display). 该准则的危险信号之一是重复计算，这是由于会计规则不明确而经常发生的事情。例如，买家可以在其排放清单的不同区域记入相同的补偿，或者可以在不同司法管辖区多次计算相同的信用。但是，朝着更统一的全球管理迈进的计划——COP26 的另一个收获——应该可以防止这种情况发生。

评估碳补偿

碳抵消成为普通投资者的资产配置选择还需要时间。但更好的透明度、定价和其他市场标准使它们获得了一些当之无愧的关注。我们认为它们值得在更广泛的 ESG 投资环境中积极探索。它们在全球的丰富性尤其可以鼓励资本流向发展中国家的利益相关者，并有助于促进更广泛地实现可持续发展目标。如果实施得当，补偿将在对抗全球变暖方面发挥重要的支持作用，尤其是当减少碳排放是一场渐进式的战斗，而不是一蹴而就的时候。

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